另外, 這些題材股 $MU, $SNDK, $LITE, $INTC…….等, 需要在重要均線(如21EMA)撐住.

新聯準會主席Kevin Warsh週五上任.

Space X預定在06/12上市. 屆時會不會是股市的高點?

05/19: “大量賣單湧入美國國債期貨市場，導致價格迅速下跌，感覺像是被迫拋售(capitulation)。(”Big Block trades in Treasury futures today, all sales. Felt like a capitulation type day.)”~EddBolingbroke on X.

國債拍賣時程表: https://home.treasury.gov/system/files/221/Tentative-Auction-Schedule.pdf

05/19, SOXX, MU, SNDK等在EMA20附近有支撐, 也出現反彈:

05/19大盤走勢(圖片來源: https://finviz.com/

本周的AAII. 看樣子大盤很難跌下去.

NAAIM也有往上, 顯示基金經理人轉為買股.

美銀美林基金經理人的持倉來到近年來最高(來源: X):

Lisa Abramowicz: “美國銀行五月的基金經理人調查得出兩大結論：首先，股票配置額當月創下歷史新高；其次，40%的受訪者認為第二波通膨是最大的尾部風險。這兩點密切相關：股票正日益被視為一種對沖通膨的工具。”

Advance/decline往上, 顯示市場寬度增加. 好事.

散戶交易半導體選擇權的比例(跟平均每日半導體類股的交易量做比較)創歷史新高(來源: X):

05/19 貝森特：「在新冠疫情期間，我從來不是『通膨暫時論』那一派的。這在很大程度上是因為當時的財政政策極度擴張，而且是靠央行購買債務來融資的——某種程度上是現代貨幣理論的一場實驗，最終引發了通膨。

但就現在而言，我堅定地認為，供給衝擊才是最暫時的事情。我們可以看穿這個現象，因為在伊朗衝突爆發之前，核心通膨已經在下降了。所以我認為核心通膨會繼續下降。我們會度過這一關，至於是幾天還是幾週，我說不準，但能源通膨最終也會回落。

而且現在瓦許(Warsh)主導的聯準會剛剛起步……我認為他會以開放的心態來面對這一切。我其實認為他會處於一個非常有利的位置，因為我們可能還會看到一兩個較熱的通膨數據，但之後我相信我們將會看到顯著的通膨降溫。」

所有資訊內容僅供使用者作為參考之用途，不構成任何個人或機構之意見或判斷，亦不構成任何投資建議，作者亦不保證其各項資訊內容之完整性、即時性及精確性。使用者若欲參考各資訊而進行任何投資或其他特定目的行為，仍應審慎評估後為獨立判斷，若因而導致任何直接、間接、附帶損失，皆應由使用者自行承擔，作者概不負責。

SPX: 進入超買區一陣子後, 終於下跌. 我自己會注意股價是否會跌出10日均線. 公債殖利率, 下周的聯準會會議, NVDA財報, 都會對大盤有影響.

• NAAIM. 大盤創新高, 基金經理人卻開始賣股. 須注意趨勢是否一直往下.

• (05/11/26 1:17 PM) Jim Cramer: “到處都看的到島型反轉(island reversal)…..對於這些跳漲的股票, 是需要更小心的時候了.”

  

• 艾德亞德尼(Ed Yardeni, 總經學者/專家)表示，人工智慧驅動的上漲行情使全球市場在油價衝擊下保持韌性

  • 他指出，儘管原油價格徘徊在每桶100美元附近，全球股市仍展現出「非凡」的強勁勢頭。

  • 投資者押注，與1970年代相比，全球經濟對於能源需求的強度降低，使其能夠承受更高的燃料成本而不至於崩潰。

  • 此輪上漲行情主要由「獲利驅動的暴漲(earnings-led melt-up)」推動，而獲利驅動的暴漲又源自於對人工智慧基礎設施的龐大需求。

  • 由於在人工智慧和半導體供應鏈中扮演關鍵角色，南韓和台灣已成為這一趨勢的最大受益者。

  • 亞德尼強調，美國2026年第一季的獲利超出預期，促使分析師迅速上調了對未來成長的預測。 他也調高了標普500到年底的價位: 7,700—>8,250. 2029年的目標: 10,000

  • 儘管美國仍保持領先地位，但主導地位正向對儲存晶片和先進製造業需求旺盛的國際市場轉移。

  • 儘管市場情緒樂觀，但亞德尼警告稱，如果科技股估值上漲過快或中東局勢進一步升級，「鐵氟龍(Teflon)」市場可能會面臨波動。

  • 戰略石油儲備的釋放和替代供應路線的開闢有助於防止能源價格出現災難性飆升，從而提振了整體市場情緒。

• 公司獲利創近年新高

  

• 市場寬度: 標普創新高, 但目前市場漲幅集中在科技股, 尤其之前是集中在AI股中的記憶體, 晶片.

  

• 預計Kevin Warsh將獲得參議院確認，並於2026年5月15日左右就任聯準會新任主席。他將接替任期屆滿的Jerome Powell。

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大盤猶疑了幾天, 又創新高. 不過我自己會開始注意大盤是否會出現反轉訊號.

四月底, 機構會將資產做再平衡(re-balance)(會賣股). 這可能會影響到股市.

下周有很多重要事件: 科技巨頭財報, 記憶體公司財報, 聯準會會議.

大盤能不能續漲, 可能需要看NVDA能不能順利突破之前的高點? 也需要看下周科技巨頭的財報如何.

注意到一個現象: 半導體看多槓桿ETF上漲, 但沒甚麼量. 半導體看跌槓桿ETF, 大跌卻帶量(目前不確定是不是投降式拋售(capitulation)). 我會同時觀察兩個ETF有沒有出現反轉訊號.

此外, 目前半導體ETF SOX 目前比其200日移動平均線高出40%以上，這是自2000年6月以來的最大。SOX與其200日均線的距離在2000年3月曾超過100%。

SOX的14日相對強弱指數（RSI）——一種動量指標，任何高於70的數值都被視為超買——推高至81.98。 MarketWatch 使用 FactSet 資料計算得出，RSI 指數創下歷史新高。

RSI 超買指標可以作為短期回檔的參考，不一定代表長期趨勢已經結束。事實上，MarketWatch 利用人工智慧輔助數據分析顯示，在 SOX 指數 RSI 指數超過 80 的 34 次事件中，該指數在隨後 12 個月內的平均回報率為 22%。

看多的投資人比例大增. 對我來說這不是一個好現象.

總經專家學者Ed Yardeni認為到年底時, 標普500會達到7,700. 他不認為會下測之前 03/30的低點6,300.

而Tom Lee也認為, 標普500會達到7,700, 不過會下測會下測之前 03/30的低點6,300.

半導體以及出現超買的狀態. 而軟體類股還是表現不佳. 會不會在下周科技股財報後, 出現反轉?

“費城半導體指數創下18日連漲紀錄之際，上電影「大賣空」本尊、知名投資人貝瑞（Michael Burry）周五在 Substack 發文表示，他開始做空晶片股，買進追蹤費城半導體指數的 iShares 半導體 ETF（SOXX）選擇權的賣權（puts）。”

“此外，在周四軟體股大跌之際，貝瑞逆勢買進微軟股票。他說：「投資人將 IBM 和 ServiceNow 的財報消息視為 AI 威脅的徵兆，軟體股今天賣壓沉重。但軟體股我一股未賣。」”

這新聞引起我的注意, 因為:

1. 半導體類股出現超買(overbought)現象好一陣子了.

2. 下周科技軟體巨頭發表財報.

如果科技巨頭能夠在AI方面出現令人滿意的獲利, 或是資本支出減少, 我認為扭轉目前股價情勢的機率頗高(我是不認為半導體會崩盤就是了, 就是產生類股輪動).

國防相關類股資金在退出, 應該是跟這有關係--共和黨贏得期中選舉的機率近期大降(共和黨對於國防支出不手軟; 如果共和黨未能獲勝, 可能會影響到之前川普提議的$1.5兆國防支出).

對此有興趣的投資朋友可持續追蹤.

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• NAAIM (基金經理人)持續買入

  

• 高盛: CTA(程式交易的資金)在上週買了全球$86 billion的股票, 是有史以來的前五名. 他們預估 CTA在接下來的五個session(不太確定是指天數還是週數), 會再買入$70 billion的股票. 以往的紀錄未必能夠套用在未來, 不過以往的紀錄是, 這會造成短暫的consolition(消化), 再造成中期上漲的局勢(註: 尤其如果科技巨頭財報好.) 中期上漲的局勢: 平均而言, 標普一個月會漲2.2%; 超過三個月會漲8.2%.

• 公司內部人士買科技股創15年新高.

  

• Tom Lee: 短期標普指數會上漲到 7300, 不過接下來會有20%拉回(註: 這跟他在年初的看法一致. 這我在年初也有分享過. 我目前也認為還是有這可能性.)

• 密大消費者信心指數創74年來新低.

• 五大銀行Q1/2026財報重點 (華爾街日報整理)

  美國主要銀行普遍釋放出令人安心的經濟訊號，同時也強調了幾個值得關注的領域。

  (1) 摩根大通執行長傑米戴蒙表示，私人信貸並非系統性風險，但他更擔心更廣泛的信貸週期和不斷上升的違約率。

  (2) 動盪的地緣政治事件提振了交易部門，六大銀行的交易收入較去年同期成長17%。

  (3) 汽油價格上漲－美國銀行客戶的汽油支出增加了16%－但消費者健康狀況維持穩定，信用卡逾期還款略有下降。

  (4) 高盛認為併購活動前景強勁，執行長們正在密切關注能源價格的影響，但除非經濟走弱，否則預計併購活動不會放緩。

  (5) 銀行在新資本規則方面獲得了一些讓步，但摩根大通首席財務官警告稱，某些條款仍可能導致所需資本增加。

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他是我第一個看到有這說法的市場研究人士。非常的contrarian.

Yardeni (著名總經專家): 市場已見底(market bottom is in).

—可能會去測之前的低點, 但週二的大漲加上最近低靡的市場情緒, 標誌著市場底部的到來。

—如果在兩三週左右停戰, 經濟與公司盈餘應該仍會持續成長。

圖片來源: YouTube

週二: SPX有自2025年4月以來最大的成交量. 本周是過去六周以來, 第一個股價上漲的一周.

週三: 夜盤因為下面的新聞而大跌, 但週四收盤沒有想像地糟(尤其當天油價仍上漲), 等於是利空卻不跌; 強勢股也有支撐. 今天股市不開. 看下周FTD會不會出現.

當地時間 3 月 31 日，美國總統川普稱，美國將在兩到三周內結束對伊朗的戰爭。

據《路透社》報導，川普在白宮對記者說 :「我們很快就會離開」，並補充稱 : 「可能在兩周內，也許兩周，也許三周」。

報導指出，這是川普迄今為止最明確的一次表態，表明他打算很快結束這場已持續一個多月的戰爭。

Put/call ratio: 0.98.

AAII:

今日發表的非農數據: 美國3月新增非農就業17.8萬個，超出預期；失業率為4.3%

下周有CPI, PCE.

所有資訊內容用戶用戶參考之目的，不構成任何個人或機構之或判斷，亦不構成任何投資建議，作者亦不保證其各項資訊內容之完整性、及時性及行為的準確性。用戶若欲將各資訊內容作為責任而進行任何投資或其他特定目的，仍應審慎評估後進行獨立判斷，若由此導致任何直接、間接、關聯損失，均應由用戶本人承擔，概不由作者承擔。

[技術分析]: 費波納奇回調(Fibonacci Retracement)

我在年初的一篇文章中有提到:

“今年有漲幅, 但中間不順利(有些人認為, 上半年會有個拉回, 不知道幅度是多少就是). 我個人是認為高點轉折不是抓不到, 只是不好抓, 這其實也不是我擅長的. 不過若有值得注意的地方, 我到時候會做提點. 不過今年的拉回, 應該都是買點.”

如果有投資朋友看到那篇文章, 心裡應該都有所準備了. 只是我不知道這個大拉回可能因為美伊戰爭而提早開始了. 大家也要有心理準備, 如果這個拉回會持續好幾個月的話.

大盤已跌破200日均線. 慎防大盤跌到藍色線.

股價有可能跌破藍色的通道, 也有可能繼續在通道中行走. 如果往上突破, 也要小心是否是反彈.

另外, 看了我文章的投資朋友, 知道我一直會提的一件事情, 就是請你們在買入前, 就要有計畫.

半導體股在之前是領頭軍. 投資朋友也要慎防大盤在拉回後, 是否有轉換主流股的情形.

XLE跟大盤是反向. 投資朋友也可將它來拿觀察. 另外, 下圖是過去幾年科技股與能源股的績效. 兩者有反向相關性.

美股散戶投資人有樂觀起來的現象. 這不好(這是逆向指標).

另外, 分享一位有30年美股資歷的老將的提點, 並祝大家平安.

“我從事這行已經三十年了。世貿中心事件、2000年金融危機、全球金融危機、新冠疫情以及關稅風波，我都經歷過。承受嚴峻考驗的心理素質和堅持到底的資金至關重要。所以，照顧好自己，你的心態最終決定成功。沒人知道市場何時會觸底，目前的情況也只是暫時的波動。一旦資金耗盡，再好的頭腦和股票投資理念也無濟於事，因為你沒有現金……所以資金就是你的命脈，要像對待生命一樣精心管理它。應對市場下跌的終極指南是理解風險。何時應該加速，何時應該減速。(I’ve been at this for 3 decades. The World Trade Center, 2000 crash, GFC, Covid and the Tariff tantrum. Mental stamina to withstand ugly action and capital to persevere are everything. So take care of you, your state of mind ultimately is key to success. Nobody knows the bottom and this is but a blip so far. Once you run out of capital, a great mind and stock idea get u nowhere because you have no CASH … so capital is your lifeblood, manage it as if your life depends on it. The ultimate guide for how to deal with market drawdowns is understanding risk. When to press the gas and when to slow down.)＂ ~ @epictrades1 on X

所有資訊內容用戶用戶參考之目的，不構成任何個人或機構之或判斷，亦不構成任何投資建議，作者亦不保證其各項資訊內容之完整性、及時性及行為的準確性。用戶若欲將各資訊內容作為責任而進行任何投資或其他特定目的，仍應審慎評估後進行獨立判斷，若由此導致任何直接、間接、關聯損失，均應由用戶本人承擔，概不由作者承擔。

前言: 我個人是不會太悲觀, 不過我也有看錯的時候. 我也希望投資朋友也有所準備: 如果跌破藍色水平線的話, 您有沒有應對方式? 另外, 就是一些指標可能會延續之前的情況(如, 超賣的情況也有可能會持續超賣). 所以, 有自己的計畫是相當重要的一件事情.

這是上周的文與圖: “藍色線的地方, 是加碼很好的地方. 不過我自己也會看個股個別的情況. 大盤也有可能出現假跌破的情況. 如果帶量, 那更好.”

這是本周的更新, 周五的大跌有帶量, 不過是有受到四巫日的影響. 在藍色線那邊也有撐住. 看看下周大盤有沒有反轉的跡象, 不過也請注意是否會有假跌破的出現.

有個好現象就是, 週五大跌後, 接近收盤時, 有拉尾盤的現象:

美股散戶投資人越來越悲觀. 好現象(這是逆向指標).

Put/call ratio (放空與作多比例)持續增加中. 如果下周反轉, 可能會有軋空的情況.

目前大盤持續超賣(oversold)中.

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• 遇到盤面不好的時候, 我通常是把時間來做研究, 看資料, 因為這能帶給我信心與穩定力.

• 檢視自己的持股, 看持股有沒有因為違反自己的計劃, 而需要我做動作.

• 或是把專注力放在其他的事情上.

AAII 美國散戶投資人調查(這是contrarian indicator(反向指標)): 本周悲觀投資人占比數量大增. 這是好現象. 我希望能夠看到樂觀與悲觀投資人的差距再拉大.

McClellan Oscillator是用來看超買超賣的指標. 　

目前大盤已進入超賣狀態. 下面的表格是歷史上當McClellan Oscillator進入-94時, 接下來大盤的表現. 不過我們也知道一切還是要看油價.

下周會有不少影響大盤的事件:

• NVIDIA GTC 大會

• 聯準會會議 (周三)

• 美光 Micron 財報 (周三盤後)

• 四巫日 (週五)

NVDA折騰很久了. 看看Larry Williams有沒有準. 下周剛好有GTC大會.

藍色線的地方, 是加碼很好的地方. 不過我自己也會看個股個別的情況. 大盤也有可能出現假跌破的情況. 如果帶量, 那更好.

其他

美銀美林策略師發現, 今年為止的類股走勢跟2007~2008年類似:

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Mark Minervini (超級績效作者):

“這是我剛剛寄給我們會員的通知：當前市場情勢非常危險。今天盤中大量股票大幅下跌。崩盤風險似乎正在迅速增加。建議謹慎行事。我們還未平倉SPY空頭部位。”

1:36 pm 11/13/2025

(11/14/2025 更新) AAII Sentiment. 悲觀人數增加. 好現象. 大盤也有止穩的跡象.

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阻力與支撐

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• 白宮將宣布恢復從中國進口汽車晶片——這預示著科技貿易限制可能解凍：《華爾街日報》

• 亞德尼：我們一直預期年底股市會迎來一波上漲行情。但聯準會鷹派式的降息讓我們有所顧慮。

  此外，我們也不希望看到投資者情報機構（Investors Intelligence）的牛熊比率上週飆升至4.27以上（長期平均值為1.92）。多頭數量過多。從逆向投資的角度來看，這是一個短期獲利了結並重新平衡投資組合的訊號。

  標普 500 指數目前比 200 日移動平均高出 13%（圖表），現在可能即將回檔。

• Mark Minervini: 我星期三做空了SPY。長期趨勢依然上漲，但市場廣度正在減弱——高於50日均線的股票數量減少；這種背離現像已經持續數月惡化。市場已經消化了降息預期，聯準會暗示可能暫停降息，因此回檔似乎不可避免。

• 市場寬度很糟糕

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(10/24)Mark Minervini:

我們常說“不要與美聯儲對抗，也不要與趨勢對抗”，這是有道理的。目前，兩者都看漲。

市場擺脫了7月至10月典型的季節性和週期性波動，展現出令人印象深刻的韌性。這種強勁勢頭背後的催化劑和動力，是在非衰退環境下出現的周期早期降息——這是一種罕見而強大的組合。

• (10/26) Citadel 的 Rubner：過去幾週，我一直在世界各地與客戶會面。我始終傳達的訊息是：機構投資人保持謹慎，不願增加風險。然而，[週五] 的消費者物價指數數據為股市開了綠燈，顯示短期內經濟沒有逆風。
  
  隨著我們進入11月，一些重要的資金流和技術動態開始發揮作用——其中許多將於下週開始……我對美國股市保持樂觀，並預計這些主題將在周末主導客戶的討論，因為今天股市創下了歷史新高。
  
  [週五] 上午是我加入 Citadel 證券以來客戶諮詢量最高的一天。
  
  平均而言，10月26日是標準普爾500指數第四季的最低點，而10月27日是納斯達克100指數 (NDX) 第四季的最低點。萬聖節快樂👻🎃
  
  十月下旬的低迷通常會為年底的強勁反彈奠定基礎

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• 符合預期降息一碼(今年以來第一次降息)

• 聯準會的目標是擴大就業率，以及穩定價格. 不過：

  • 雖然失業率仍低但有上升現象; 就業率變緩下行的風險提升.

    • 受到較低的移民與較低的勞動生產力所影響.

    • 薪資成長變緩, 不過成長仍高於通膨.

  • 通膨也在升高也有下不去的現象.

    • 關稅有影響到通膨

• 經濟活動的成長也變緩和(因為消費者花費少的關係)

  • 不過企業投資設備等有回升的現象.

  • 房市仍弱.

  • 預期今年GDP成長1.6%, 明年成長1.8%

附上相關新聞：https://money.udn.com/money/story/5599/9014807?from=edn_subcatelist_cate

https://www.wsj.com/economy/central-banking/federal-reserve-jerome-powell-rate-cut-0df13920?mod=author_content_page_1_pos_2

盤勢：

從大家認為聯準會會降息後，一些類股就一直有歡樂的氣氛(尤其是未獲利的股票)．

從昨天的大盤走勢看起來, 投資人也不知道該怎麼解讀會議的資訊:

昨天漲幅最多的類股是金融股．

而聽起來, 雖然之後還有降息的可能，不過鮑大人認為目前的總經情況有點棘手，所以我其實也不知道為什麼今天目前在大漲．

然後今天發布的AAII散戶投資人的樂觀情緒也大大升高—是今年一月以來躍升最多的一次. 任何數字一下子大幅升高, 對我來說都是需要注意的事情:

明天是四巫日. 大盤會有較大幅度的波動.

而從歷史資料來看, 聯準會若是在大盤接近高點的時候降息, 短期內平均而言, 會有較大的波動, 不過接下來還是會有一波向上的走勢:

接下來大盤會怎麼走, 我不清楚, 不過我個人認為這是不能掉以輕心, 要嚴格執行自己計畫的時候了.

依照我自己的計畫是, 如果大盤沒有跌破圖中的藍色線, 以及21 EMA均線, 那我就不需要擔心了.

我也會注意SPY不要低於昨天的低點, 以及21EMA均線.

至於拿甚麼股做觀察, 我在FB那邊的大盤筆記有提到, 我會看$OPEN跟$GOOGL.

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至於何時拉回, 以及拉回多少, 就需要再研究一下了.

大盤目前估值已高. 這周有傑克森洞年會(大家很想知道Powell會不會降息, 以及降息多少. 目前看到的資訊是, 大盤已經priced in 降息25 bp了). 下周三有NVDA的財報. 我是認為這兩個事件都是讓大盤轉折很好的藉口.

(之前MSFT, META都是發表財報後, 大漲, 然後再跌. 我會注意這次NVDA有沒有一樣的走勢).

如果是投資個股, 我會比較注意自己持股的動態. 像LEU已經從高點拉回將近40%了(我08/14有在Notes以及Facebook那邊提, “不太確定烏戰爭結束會不會是LEU的另一個短線利空的新聞，不過投資人可關注一下。” 另外, 之前已提過, PLTR的估值已高. 而股價要下來, 也只是在找機會而已. PLTR昨天也一下子就跌破20日均線. 值得注意. (這也是我會希望投資朋友持股不要太多, 要不然會發生的情況是, 錯過這樣的大跌幅, 讓獲利減少, 或是錯過了加碼的機會. 通常越會漲的個股, 要跌的時候, 短期的跌幅也會很大.) (註: 在08/14的時候, 大空頭香櫞就說要放空$PLTR了. 不確定是不是這原因讓PLTR下跌.)

https://www.morningstar.com/news/marketwatch/2025081856/without-this-jackson-hole-signal-stocks-could-slide-15-in-the-fall-says-one-strategist

https://finance.yahoo.com/news/why-hotter-than-expected-wholesale-prices-make-the-feds-september-rate-cut-decision-harder-155711746.html

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圖片來源： 美銀美林，Barchart

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