[國防/稀土] 美股研報: 大摩 "國防部對MP Materials $MP 的投資, 將提升其獲利能力"

昨天股價飆高, 極大的放空比率是原因之一. 若不想追高的投資人, 可以等股價回落後在接手. 此外, 投資人須注意MP的股性相當活潑.

新聞內容:

MP Materials 在周三宣布，國防部將提供一項轉型投資，其中包括自2025年第四季起為期10年的镨釹價格下限承諾，即每公斤110美元。 MP Materials 也將新建一座「10X」磁鐵工廠，年產能為7000噸，並將 Independence 工廠的產能擴大至3000噸，使磁鐵總產能達到10000噸。國防部將根據成本加成定價模式，從10X工廠獲得100%的國防消費和商業聯合採購承購承諾，該模式保證最低EBITDA為1.4億美元。 10X工廠預計於2028年投入使用，為期10年的承購合約將從10X工廠投入使用時開始。

國防部將以可轉換優先股的形式投資4億美元，轉換價格固定為30.03美元。國防部也將獲得可行使10年期、價格為30.03美元的認股權證。這將使國防部在交易完成前持有的轉換後及行使後股權比例增加至15.0%，成為該公司的最大股東。國防部還將提供1.5億美元貸款，用於擴大重稀土元素分離能力，貸款期限為12年，利率固定為T+100。

大摩的觀點:

我們仍然 overweight (建議增持) MP Materials 的股票，因為他們是美國最先進的稀土礦到磁鐵(mine-to-magnet)供應商，我們相信今天的公告體現了其資產的戰略價值。

正如我們過去所強調的那樣，我們認為川普政府取消《資料保護協議》中法定要求的決定，為美國政府以高於市場價格的價格購買關鍵礦產打開了大門。

今天的公告不僅將提升MP的獲利能力，還將顯著提升公司在上游材料部門和下游磁性材料部門的獲利能力(自從我們上調其評級以來，這一直是我們與之交談過的投資者心中的一個重要疑問)。

在 110 美元/公斤的價格下限下，該公司預計僅材料部門的 EBITDA 就能達到約 4.1 億美元（假設每年的氧化物產量為 6,075 公噸，生產成本為 42.5 美元/公斤）——遠高於材料部門 2026 年的 1.34 億美元 MSe 和 201 億美元 MSe 和 2027 年的1.81億美元。

大摩目標價: $34.

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